国巨股价今年初自353元起涨，7月3日冲上1310元最高价，却又在1个多月之内大幅修正，至8月17日收盘630元，股价跌势相当惨烈。这段期间，从自设停损、丙种金主断头、再到融资断头，造就一批批「被动难民」。
投资股市有赚有赔，本来应该输赢自负，长线而言，最重要是观察老板性格，看他在什么时间、说什么话、做什么事，配合日后检视绩效，了解行事风格；再配合总经、产业、公司公告数据，更可分析言行是否一致，得到一个大致的轮廓，用来提高长期投资的胜率。
国巨是今年市场上最热门的股票，上半年大涨270%，下半年至8月中又大跌55%，一度身居股后，成交金额经常是台积电的好几倍。从新闻事件到股价走势，愈来愈多问号浮现在股民心头，国巨发生的几件「奇谋」也好，「怪事」也罢，前因后果值得好好想一想。
8月14日在批踢踢上，出现一篇「被动惨户」心得，他在8月13日台股大跌2百多点时，忍痛卖出持有一个多月的国巨，因为把现股换融资来摊平，帐单显示亏损76%、1百多万元，5年来省吃俭用全泡汤。这位股龄10年的网友自认严守纪律，却难逃「陈董一次次信心喊话」，错失了执行停损的时机。
怪事一》董事长露面利多出尽？
国巨董事长陈泰铭对公司的公开喊话，今年以来有2次。第一次是6月5日股东会，说MLCC(积层陶瓷电容)供给缺口到2019年，并谢绝媒体采访；第二次是8月8日亲自主持法说会，据了解，一般媒体及法人看到通知，早已报名额满，即使管理几十亿元的操盘人，一样被拒门外，心中自然不是滋味。
陈泰铭在法说会上表示「市况比6月股东会更乐观」；对于供需缓解「百思不得其解」；「我对于供需不平衡会持续很久，没有任何怀疑」；「客户缺货缺到不知道怎么办」等等。法说会后，即使法人的报告一致看好，股价却是从742元直线下杀跌破6百元。
以投资心理分析，公布好消息股价却大跌，即使本益比再便宜，也会合理怀疑「有更聪明的大单在出货」，先卖再说是选项之一，但就如同戏院失火，太多聪明人在里面，同一时间行动一致，反而演变成逃生困难的局面。
国巨2017年启动MLCC涨价，2018年股价大涨，但是陈泰铭今年1到5月都没有公开谈论产业市况，也不接受媒体采访，股价从3百多元飙上1200元。奇怪的是，陈泰铭在1月、4月接受专业财经报纸访问，却是以老饕及品味男的形象大谈士东市场美食以及家宴料理，他的好品味无庸置疑，但这些内容实在吊足了投资人的胃口，从行销学的角度似乎很有饥饿行销的fu。
接着，陈泰铭在6月股东会释放利多，7月10日「外部大股东」前妻释股套现120亿元，由几大外资接手，公司随后还启动库藏股宣示护盘；8月法说会又比6月更看好，股价却是连环下杀。三方比对董事长的发言时机、内容、股价走势，事后诸葛回想，在半信半疑中失去戒心、老板看好后加码买进，却又在大跌压力下停损或断头出场的投资人，受伤最为惨重。
陈泰铭艺术眼光极高、又擅长厨艺，艺术品、股票、房地产三头赚,许多人公认他绝顶聪明。
怪事二》董事长、执行长加码成本是市价的5.3%？
陈泰铭股东会传达乐观，前妻接着高价释股，股价一路大跌后，筹码的归宿当然是法说会的焦点。对此，他在法说会感性地回应「前妻只有一个」、「家庭主妇，不会这么厉害抓到最高点」，结论是：都是银行的安排。
接着，他透露执行长张绮雯买了1千多张，他本人在8月份也会增持2千多张股票。一般来说，执行长及经营层增持股票可归为利多，不过，陈泰铭似乎只说了一半，没有提到他们的成本。
事实上，国巨为激励员工，订有员工认股权计画，包括高阶经理人、员工都有权利，认股后闭锁6个月即可出售。虽然董事长陈泰铭是资方，却也是「员工」，原来他身兼「策略投资管理委员会主委」，这个身分让他拥有认股的权利。
根据统计，2017年国巨的员工共认购303张股票，均价45.73元；2018年上半年又认购了1541张，均价58.2元，张绮雯就是在第二季参与认股，资料显示，她在6月份增持1175张，以认股权均价计算的成本为6838万元，但某媒体却以6月市场均价1085元，说她「斥资12.75亿元买股，显示对营运乐观」，完全不正确。
上市柜企业以员工认股权作为奖励很常见，实务上，董事长多具有「员工」身分，以便参与，可认股数一定很多、通常是前3多，这已经是常态。而国巨股价大涨又大跌，投入真金实弹的投资人近期受重伤，当然要比较各类筹码的持有成本，才能分析筹码是否稳固。如果高阶「员工」是低成本认股，有宽广的「护城河」，持股风险与一般投资人大大不一样。
怪事三》前11次库藏股都为股东权益，这次天价库藏股却为员工？
事实上，张绮雯行使认股权买进1千多张国巨，认股价格58.2元，只有6月平均市价1085元的 5.3%，即使国巨股价腰斩，认股价也不到市价的10%，这真的是筹码利多吗？而陈泰铭在7月也增加7321张股票，其中五千多张是股票股利，另外2千多张确定不是从市场买进，应为执行认股权，虽然要缴税，但认股价格和市价天差地远，以这类消息「提振」投资人的士气，听起来感觉怪怪的。
陈泰铭前妻释股进帐120亿元，买方的资金实力应该也很雄厚，照道理，这些大基金比一般人专业，敢买总要赚钱吧？但是，国巨股价此后离1千元愈来愈远，市场流言四起，公司7月17日董事会决议实施库藏股，买回上限是250亿元。
国巨的财务操作很灵活，历经多次减资，这是第13次执行库藏股，目的是「转让股份予员工」，价格区间订在632.8元到1616.8元，在台股历史上，国巨在股价9百元左右宣布库藏股，是极为罕见的高价库藏股，目的要转让给员工；然而，公司为何要高价买股再转让给员工？
如前所述，国巨订有员工认股权计画，目前计画的认股截止日到24年，要发股票给员工，让他们执行认股权即可，6月份的认股价才58.2元，为何要动用公司现金，还以每股600元到1600元来买？对公司未来发展真的有好处吗？还是有什么压力一定要买股票？
更奇怪的是，国巨从2004年第2次，一直到2017年第12次库藏股，这13年间连续执行11次库藏股的目的，都是「维护公司信用及股东权益」，其中执行价格最高的就是第12次的52.2元到109.3元，为何第13次库藏却变成转让给员工？而不再是维护公司信用及股东权益？难道和股价位置高低有关吗？
对此，国巨的发言体系解释，此次库藏股是为了2014年以后进来的员工而设置，他们不能参加2014年提出的员工认股计画，为了吸引人才，才会买库藏股，未来也会以此批买回的均价转让给员工。至8月9日止，国巨共投入24亿元，买回2965张，均价816元，较8月17日收盘价630元高出22%，等库藏股执行完毕，能否以买进均价吸引到2014年以后的新进经理级员工认股，值得观察。
今年5月10日，彭博资讯曾报导，在MSCI全球指数成分股中，自2017年初以来国巨股价飙涨908%，拿下冠军宝座，如果以7月3日最高价1310元计算，2017年以来是涨了2158%，接近22倍，如今股价较高点腰斩，回顾过往种种，并配合日后公司获利成绩单，或可作为投资人宝贵的一课。